友情链接：
文/任晖
在投阅历程中，不少投资者面对着难以盈利的气象，而时常往复便是要紧原因之一。对此，基金公司给出了 “三年期基金” 这一责罚办法。
表面上，“三年期基金” 有着多重上风，可谓一举三得。一方面，它能灵验掌握基金投资者那爱时常操作的手，使其不再简陋跟风生意；另一方面，它为基金司理提供了践行永久投资理念的精深条目，让他们不错开脱短期功绩压力，专注于资产布局与挖掘后劲投资方针；此外，对基金公司来说，能凭借褂讪的资金存续期取得褂讪的治理用度，保险公司牢固运营。
不外，本质情况却不尽如东谈主意，三年期产物的收益施展欠佳。就拿刊行三年期基金较多的上海东方证券资产治理有限公司（以下简称：东证资管）来说，现在该公司旗下共有 21 只三年期基金，其中累计收益率为正的仅有 6 只，亏蚀的多达 15 只，亏蚀幅度逾越 20% 的更是有 9 只。
那么，究竟是哪些主客不雅身分以至这些蓝本被委托厚望的三年期基金没能为投资者创造出逾额收益呢？接下来，我们就详备地一一分析解读一番。
1、高位刊行基金
东证资管旗下的三年期基金共有 21 只产物，其中11只基金成立年限为3年，3只基金成立年限为4年，换而言之这14只基金均成立于上一轮牛市的顶部。
从投资心思与市集按序的表面视角来看，投资者经常在信心爆棚、对市集远景相配乐不雅之际，才宁肯铁心资金的流动性，已然投身于三年期基金。毕竟，唯有牛市中后期那令东谈主瞩指标赢利效应，以及强烈飞扬的市集氛围，智商催生投资者这般斗胆的有诡计。
关联词，历史教悔反复阐明，牛市中后期刊行的基金，虽在召募阶段接续“一呼百应”，但后续运作贫瘠重重。限定 1月 7日，沪深 300 指数近 3 年累计下落幅度达到 23.59%，如斯低迷且波动剧烈的市集环境，无疑给基金司理的投资有诡计与资产建立带来了挑战。
据Wind数据清晰，上头提到的成立于近4年的14只基金唯一东方红启东三年抓有这一只已毕盈利。
2、市集格调节疗
东证资管的投资格调显然，偏好投资大白马、大浪费，这与2016-2021年的市集格调适配。从过往收益看，这段时刻也恰是东证资管较为模式的年份。
关联词，老本市集的按序向来是盈亏同源。上一轮牛市中，白马股一马登程点，成为市集的核心驱能源，在资金的热捧与追捧之下，干系个股估值沿途飙升，泡沫也随之悄然蓄积。另外，2021 年之后，受宏不雅经济环境变化、行业竞争神志调整以及市集热枕转向等多方面身分交汇影响，白马股遭受了大幅回撤。算作深度布局该界限的东证资管，当然难以独善其身，旗下产物功绩也不能幸免地受到冲击。
据Wind数据清晰，东证资管2020年年末重仓的五只股票辨别是海康威视、伊利股份、好意思的集团、分众传媒和万科A，在往常4年这些股票的最大回撤幅度多半逾越50%。
3、基金司理变动
主动基金的价值便是基金司理施展主动能动性，创造杰出大盘的逾额收益，为投资者已毕钞票的持重升值。关联词，复盘过往三年，东证资管旗下的基金司理们的施展却实在难以让投资者放心。
据Wind数据清晰，在往常的三年时刻沪深300指数跌幅约为23.59%，东证资管成立时刻逾越三年的三年期基金有19只，其中15只跑输了沪深300指数，东方红启元三年抓有A、东方红启兴三年抓有A、东方红启航三年抓有以及东方红睿阳三年定开亏蚀幅度逾越40%，近乎沪深 300 指数跌幅的两倍之多，功绩施展号称 “重灾地”。
再将见识投向短期功绩，近一年沪深 300 指数强势反弹，涨幅达到 11.75%。反不雅东证资管旗下的 21 只三年期基金，仅有 7 只拼凑跟上要领。
此外，令东谈主感到随机的是，包括三年期阻塞基金在内，东证资管现时共有58只主动权利基金成立时刻在三年以上，其中31只近3年跑赢沪深300指数，这意味着非三年期基金反而跑赢了三年期基金。
就像开始所说，表面上有较长阻塞期基金司理不错践行永久投资理念，但为何功绩反而欠安？这需要反念念。
4、基金司理变更
三年期基金的产物假想存在一个硬伤，阻塞期只针对投资者，不针对基金司理，这就导致投资者处于被迫。尤其是一朝基金在阻塞期内遭受更换基金司理，投资者既莫得拒却更换的权力，也无法提前赎回资金，只可无奈地秉承既定事实。
虽然，行业内有一部分极具包袱心的基金司理，即便个东谈主行状诡计出现变动，也会信守到阻塞期圆满收尾，方才谈判下野另谋发展。
关联词，令东谈主缺憾的是，仍有部分基金司理绝不在乎投资者的利益，在阻塞期尚未罢了之际便仓促下野，这种行为无疑是对投资者的公然 “背刺”，严重毁伤了投资者的信任根基。
来源：Wind，限定2025/1/8
上图为我们对东证资管三年期产物的功绩统计，标黄部分是更换过基金司理的基金。
我们不祥明晰地瞻念察到两个要津重心：一方面，惊东谈主的是，竟有半数的三年期基金在存续时刻更换了基金司理；另一方面，那些经历过基金司理更迭的基金，宽敞呈现出功绩欠安的残障，这无疑进一步佐证了东谈主员变动给基金运作带来的负面影响。
就拿东证资管旗下的三年期基金来说，近三年亏蚀最为惨重确当属东方红启元三年抓有 A。这只基金的首任基金司理为钱念念佳，治理基金3年又27天，时刻盈利21.60%。
在首个阻塞期顺利收官之后，钱念念佳却已然选拔下野，转而加入泉果基金。名义上看，东证资管与钱念念佳就东方红启元三年抓有 A 的打发似乎 “全始全终”，关联词深切探究，实则存在诸多争议之处。
钱念念佳的继任者为傅奕翔，他与钱念念佳的投资偏好填塞不同。傅奕翔热衷于成长股投资，操作格调上换手率颇高，这种激进的投资格调以至该基金在近 3 年时刻里亏蚀近 40%，与前任治理时间的功绩变成显然反差，投资者也因此承受广阔损失。
此外，值得和蔼的是，在钱念念佳下野之际，她还同期治理着东方红恒阳五年定开基金。彼时，她在这只基金的治理时长仅为 2 年又 252 天，距离阻塞期收尾尚有一半的时刻。
钱念念佳到了泉果基金又以永久投资的噱头刊行了泉果嘉源三年抓有期夹杂，这引起销售渠谈的强烈不悦，于是也就有了那篇畏缩行业的檄文《六问泉果基金》。
“不知谈你所谓的“长”是有多长，是三分钟、已经三年。请不要一次、又一次的行使救助你的一又友，己所不欲，勿施于东谈主！这里，我提出证监会明确法例，抓有期产物基金司理，在第一个抓有期未到期前，即使跳槽，也不允许新发产物。”
时于当天，东方红恒阳五年定开的第一个阻塞期依旧尚未收尾，其累计亏蚀已达 9.74%，在同期偏股夹杂型基金中名次处于 657/881 的烦扰位置。
5、东谈主才流失“伤筋动骨”
东证资管是近些年东谈主才流失最严重的一家基金公司。上到高管，下到基金司理，大范畴核心东谈主才的外流，如同抽薪止沸，使得公司投研体系与治理核心元气大伤。从功绩施展来看，这种核心力量的流失所带来的负面影响已慢慢浮出水面，且颇为显耀。
2016年，东证资管首创东谈主王国斌下野，创办股权私募君和老本。
2018年2月，陈光明下野，创办睿远基金。
2020年9月，林鹏下野，创办私募调和汇一。
2021年8月，任莉下野，与王国斌再度联袂创业，创办的泉果基金。
2021年8月，东证资管原董事长潘鑫军下野，加入睿远基金
2021年3月，东证资管原副总饶刚，加盟睿远基金，出任副总司理。
2022年7月，刚登峰与上文提到的钱念念佳接踵下野，随后共同加入泉果基金。同庚9月，韩冬下野，随后加入林鹏的调和汇一。
2023年6月，孙伟下野，加入泉果基金。